가치투자 : 기업의 가치를 계산하는 ROE, PER, EV/EBITA, PBR 계산공식

 

 

주식투자의 대가 워런버핏의 투자 방식이 "가치투자"라는 것은 익히 알려진 사실입니다. 

 

가치 투자란, 회사의 매출, 순이익, 자산, 배당 등이 양호한데도 시장에서 제대로 평가받지 못하는 주식을 미리 찾아서 투자하는 것을 말합니다. 이런 주식을 저평가주라고 합니다. 

 

그렇다면 기업의 가치는 어떻게 알 수 있을까요?

기업의 가치는 수익가치, 자산가치, 성장가치의 3가지로 생각해 볼 수 있습니다. 

 

기업의 3가지 가치

 

1. 수익가치

 

기업의 가치 중 가장 큰 비중을 차지하는 부분입니다. 기업의 설립 목적은 이윤추구에 있기 때문입니다. 현재까지 많은 이익을 내왔고, 앞으로도 많은 이익을 낼 수 있는 기업의 주식을 "가치주"라고 합니다. 

가치주의 주가는 대체로 높으며 안정적입니다. 

 

2. 자산가치

 

기업이 보유하고 있는 토지, 건물과 같은 부동산과 주식, 채권과 같은 유가증권, 현금, 예금과 같은 현금성 자산이 어느 정도나 되는지를 자산가치라고 합니다. 

보유자산이 많은 기업의 주식을 "자산주"라고 합니다. 

 

3. 성장가치

 

지금은 이익을 많이 내지 못하고 있지만 미래에는 수익성이 크게 향상될 것으로 예상되는 기업의 주식을 "성장주"라고 합니다. 

성장주는 매출과 영업이익이 평균(시장 평균, 업종 평균)에 비해 월등히 높은 기업의 주식을 말하며, 주가의 등락이 심한 편입니다. 

 

 

 

특정 주식의 주가가 기업가치보다 하락하면 사고, 기업가치에 비해 지나치게 올라갔을 때 판다면 수익을 낼 수 있습니다. 그렇다면 기업의 가치는 어떻게 계산할 수 있을까요?

 

가치를 계산하는 방법

 

기업의 가치를 산술적으로 계산하자면, 기업이 하는 동안 벌어들일 수 있는 총수익금을 현재가치로 계산하는 방법이 있습니다.

하지만 이 방법은 계산수식이 너무 복잡하고 어려우므로 대신 널리 사용되고 있는 5가지 지표가 있습니다. 그 5가지 지표는 ROE, EPS, PER, EV/EBITA, PBR인데 이 지표들은 일반투자자들도 쉽게 확인할 수 있습니다.   

 

주식 가치평가에 사용되는 4가지 방법

 

1. ROE (Return On Asset, 자기자본 이익률)

 

2. EPS (Earning Per Share, 주당순이익)

 

3. PER (Price Earning Ratio, 주가수익비율)

 

4. EV/EBITDA (Enterprise Value / Earnings Before Interest, Taxes, Depreciaton and Amortizatio)

 

5. PBR (Price Book Value Ratio, 주가순자산비율)

 

 

 

이 중에서 1번 자기 자본이익률(ROE), 2번 주당순이익(EPS), 3번 주가수익비율(PER), 4번 이브이에비타(EV/EBITA)는 주가를 수익가치로 평가하는 지표입니다. 

그리고 수익가치를 평가할 때, 과거의 실적으로 계산하는 것이 아니라, 1년 혹은 그 후 미래에 발생할 것으로 예상되는 수익가치를 기준으로 계산하기 때문에 성장성 가치로 주가를 평가하는 지표라고 생각할 수 있습니다. 

 

5번 주가순자산 비율(PBR)은 주가를 자산가치로 평가하는 지표입니다. 

 

이 5가지의 수치에 대해 확실히 알아둔다면 저평가된 주식을 찾기에 많은 도움이 될 것입니다. 

이 수치들에 대해 간략히 설명하자면 다음과 같습니다. 

 

ROE

기업이 보유한 자기 자본으로 수익을 얼마나 내고 있는지를 자기자본이익률(ROE)이라고 합니다. 

 

자기자본이익률(ROE)= (당기순이익÷평균자기자본) × 100

 

여기서, 평균자기자본이란 전기자기자본과 당기자기자본의 평균을 말합니다. 

 

▶ ROE가 타사에 비해 높다 = 기업가치가 타사에 비해 높다

 

EPS

 

예상 EPS = 예상 세후순이익 ÷ 발행주식수

 

▶ EPS 증가율이 3년 이상 3~25% 이면 투자유망종목, 40% 이상이면 상대적으로 낮아질 가능성이 높으니 피하는 것이 좋습니다.

 

PER

 

예상 주가수익비율(PER) = 주가 ÷ 예상주당순이익(EPS)

 

 

▶ PER 수치가 추세적으로 낮아지는 종목이 투자하는 것이 좋습니다. 

 

 

EV/EBITA

 

 

EV/EBITA=(시가총액 +순차입금) ÷ (영업이익 + 감가상각비 등 비현금성 비용 + 제세금)

 

 

▶ 숫자가 작을수록 저평가되어 있는 것으로 볼 수 있습니다. 

 

 

PBR

 

 주가순자산비율(PBR) = 주가 ÷ 1주당 자산

 

▶ PBR이 높은 것은 재무내용에 비해 주가가 높은 것, PBR이 낮은 것은 재무내용에 비해 주가가 상대적으로 낮다는 것을 의미합니다. 

 

 

이들 지표들은 직접 계산할 필요는 없습니다. 증권사의 MTS, HTS, 각종 포털 사이트에 계산되어 나와있기 때문입니다.